中金发布研报称，初次笼盖五谷磨房（01837）赐与跑赢行业评级，方针价2。20港元，较当前上涨空间约为33。3%，当前买卖于2026、27年9。8、8。0倍P/E。基于相对估值法，对应2026年13。2倍P/E，估计公司2026、27年EPS别离为0。15元、0。18元，公司是国内中式食养谷物养分粉赛道头部公司，该行看好药食同源、中式食养行业成长以及将来公司维持领先劣势。2025年药食同源行业规模已冲破3700亿元，冲调饮操行业规模破百亿元，但细分品类、合作款式分离。该行认为，药食同源赛道的最次要壁垒是“让消费者信赖”的能力，其次是通过研发投入和功能验证的差同化产物力，以及渠道结构和场景渗入。1）产物力强，大单品凸起。公司机能改善类产物通过精准功能性定位，以及正在研发工艺和功能验证方面的持久投入，复购率高于行业程度。2）渠道布局平衡、效率改善。线下曲营专柜沉视体验，进行产物推广和会员沉淀；电商和货架新渠道触达更普遍消费人群，深度用户。3）供应链端深耕原料、功能验证，建立消费者信赖壁垒。该行认为，公司数十年正在产物功能、曲营专柜间接触达消费者，以及工艺专利投入，曾经建立“让消费者信赖”的品牌出名度。品牌信赖将辐射到电商、货架新渠道，打开中持久增加空间。验证公司产物力提拔。将来公司焦点大单品将推进多渠道发力，无望实现快速增加。风险提醒：消费者需求变化快，食物平安问题，行业合作加剧，原材料成本波动较大，新品表示取渠道拓展不及预期。